昨(zuó)天深夜，美(měi)国债务(wù)上限谈判突然中止！

　　当(dāng)地(dì)时间周(zhōu)五上(shàng)午，美国共和党债务(wù)上限(xiàn)谈判代表格雷(léi)夫斯与白(bái)宫(gōng)代(dài)表举行闭(bì)门会议，但会(huì)议开(kāi)始(shǐ)后(hòu)不(bù)久(jiǔ)就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可理喻，目前谈判(pàn)处于“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯强调，他不知(zhī)道双方是否会在周(zhōu)五或周末再次会(huì)面。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传出后(hòu)，三大(dà)美股指集体(tǐ)转跌。

　　不过(guò)，美联储主席鲍威尔传出(chū)了有望暂停加息的鸽(gē)派信号。鲍威(wēi)尔称(chēng)，银(yín)行业的压力可能影响联储的利率路径(jìng)，若源于(yú)银行业危机(jī)的(de)信(xìn)贷环境收紧(jǐn)导致经济放缓，美联(lián)储(chǔ)可(kě)能不必让利率升(shēng)到原应有的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息25个基点(diǎn)的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同(tóng)时(shí)，交易员预计美联储下(xià)月(yuè)将利率(lǜ)维持在5％至5.25％区(qū)间的可能性(xìng)为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔(ěr)的(de)讲话相比，交易(yì)员似乎更受债务(wù)上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美(měi)股跌幅(fú)收窄；美(měi)债价格跳涨、收益率跳水，对(duì)利率前景敏感的两(liǎng)年期美债收益率迅速(sù)远离他讲话前所创的两(liǎng)个月(yuè)来高位，一(yī)度较高位回落超过10个基(jī)点；美元(yuán)指数(shù)刷(shuā)新日低，加速跌离周四所(suǒ)创的3月末(mò)以(yǐ)来(lái)高位。鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话结束后，美债收益率逐步回升，全天攀升收官，美(měi)股(gǔ)和美元的(de)跌势未改。

　　最终，美(měi)股周五高开低走，受债务上(shàng)限谈判(pàn)暂停拖累三大股指盘中(zhōng)转(zhuǎn)跌(diē)，道指(zhǐ)收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标(biāo)普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走(zǒu)势分(fēn)化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理(lǐ)想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商(shāng)品(pǐn)方(fāng)面，有色(sè)金属大多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周基本金属(shǔ)涨跌各异。伦镍(niè)跌超(chāo)4％，在上周跌超(chāo)9％后继续领跌，狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字和跌近3％的伦锌连跌(diē)两(liǎng)周。而伦锡(xī)和(hé)伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致持平一周前水平，都止(zhǐ)住四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周累计(jì)下跌(diē)1.89％，创2月3日一周以来最大周(zhōu)跌(diē)幅，在连涨两周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货(huò)收跌0.3狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字7％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结(jié)四周连(lián)跌。

　　北京时(shí)间今晨六点，有最新消息称，美国白宫谈(tán)判代表已抵达会(huì)场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国国会众议院(yuàn)议长麦(mài)卡锡表示(shì)，共和党人将于北(běi)京(jīng)时(shí)间今天(tiān)上午(wǔ)重返谈判(pàn)桌，恢复债(zhài)务谈判。麦卡锡称，动用(yòng)宪法第14修(xiū)正案来绕开(kāi)债务上(shàng)限解决不了任(rèn)何问题，将(jiāng)阻止拜登(dēng)推动的增(zēng)加政府开支行(xíng)动。

　　值(zhí)得注意的是，美(měi)国财(cái)政部现(xiàn)金余额(é)截至5月18日(rì)进(jìn)一步降至573亿美元。截至(zhì)5月(yuè)17日，美(měi)国财(cái)政(zhèng)部财政(zhèng)紧急(jí)措施余额还剩下920亿(yì)美(měi)元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通胀(zhàng)远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于信贷压(yā)力(lì)可(kě)能无需继续(xù)加息

　　当地(dì)时间周五（北京时间今天(tiān)凌晨），美(měi)联储主席鲍(bào)威尔出(chū)席名为“货(huò)币政策观点”的小组讨论(lùn)。市场关注(zhù)他提供(gōng)的利率路径(jìng)线(xiàn)索。

　　鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)强调，“美国(guó)通胀远远高于我们2％的目标(biāo)”，若抗(kàng)通胀(zhàng)失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致力于”让(ràng)通胀(zhàng)重返目(mù)标2％的承诺，物价稳(wěn)定是经济保(bǎo)持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称(chēng)，自己倾向于支持6月(yuè)会议(yì)暂不加(jiā)息，而且银行(xíng)业(yè)危机导致的信贷条件收紧(jǐn)，可能(néng)意味着美联储峰值利率将低于预期(qī)：“鉴于(yú)信(xìn)贷压力可(kě)能对经济增长、就(jiù)业和通胀造成(chéng)的负面影响，可(kě)能无需（继(jì)续）加息至那么高的水平(píng)就能(néng)成功打压通(tōng)胀。美联储在收紧货币政策方面已取(qǔ)得(dé)长足进步，政策(cè)立场现(xiàn)在是对经济增(zēng)长(zhǎng)具有限制(zhì)性的(de)。做太多(duō)与做太少的风(fēng)险正变得更加(jiā)平(píng)衡。我们面临着迄(qì)今为止(zhǐ)收紧政策的效应滞后(hòu)，以及(jí)近期(qī)银(yín)行业压力导致(zhì)的信贷收(shōu)紧程度等多重(zhòng)不(bù)确定性。有(yǒu)鉴于此，美联储有能(néng)力(lì)观察(chá)更多数(shù)据和未来前(qián)景的演(yǎn)变，然后(hòu)再(zài)决定可(kě)能需要提高(gāo)多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强(qiáng)调季度经济预测的准确度通常存(cún)在挑战(zhàn)，他上(shàng)述(shù)提(tí)到的观点及其能实现的程度也都存在不确定性，理由是(shì)“未来(lái)前景面(miàn)临着历(lì)史性高企的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策(cè)应(yīng)进一步收紧多少(shǎo)而作(zuò)出决定。”

　　有分析称，这说(shuō)明(míng)银(yín)行业危机后，鲍威(wēi)尔(ěr)开始释(shì)放“保持耐心”的利率路径信号。“新(xīn)美(měi)联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)点明银行业压力将影响(xiǎng)货(huò)币(bì)决策。

　　产业(yè)供需结构预期(qī)转弱，纯(chún)碱、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯碱(jiǎn)和玻璃期货(huò)持续(xù)走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日(rì)盘(pán)后，郑商所(suǒ)发(fā)布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时(shí)起(qǐ)，纯碱期货2309合约的日内(nèi)平今仓交易手续费(fèi)标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究(jiū)所负责人(rén)闾振兴表示(shì)，主要(yào)有(yǒu)三方面：一是(shì)产(chǎn)业供(gōng)需结构预期转弱；二是宏观环境(jìng)不(bù)乐观；三是交易(yì)者在对冲(chōng)操作中将纯碱玻璃作为空头(tóu)配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏(piān)弱，但(dàn)南(nán)华研究院能化分析(xī)师李嘉豪认为(wèi)，各自的原因并(bìng)不相同(tóng)。纯碱周(zhōu)五(wǔ)跌幅较大(dà)的主要原因在于(yú)远兴投产的(de)消息面刺(cì)激(jī)，使得盘面出(chū)现较大跌幅。除此之外，本周检修量(liàng)增加，库存依旧累库，可(kě)见下(xià)游的持货意愿依旧较差。纯碱上周(zhōu)到港5万吨(dūn)，对(duì)供需(xū)关系也存在一定(dìng)的影响(xiǎng)。在现货松(sōng)动、投产预(yù)期、库存累(lèi)库的(de)影(yǐng)响下，纯碱价格持续下(xià)滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求较(jiào)旺，下游(yóu)补库至环比高(gāo)位。”他说，短(duǎn)期价(jià)格松动，中(zhōng)下游的备货情绪出现一定的谨慎或者(zhě)恐(kǒng)高(gāo)的情形，因此(cǐ)产销出现(xiàn)了较为明显(xiǎn)的(de)下滑。在现(xiàn)货(huò)松(sōng)动、产销(xiāo)较弱的局面下，玻璃(lí)的价格跌幅(fú)较为明显。

　　从产业供(gōng)需结构(gòu)看，浙商期(qī)货分(fēn)析师江文敏具(jù)体介(jiè)绍，纯碱方面，近期主(zhǔ)要市(shì)场交易点是远兴能源新增投产。昨(zuó)日(rì)，远兴能源1号线(xiàn)正式点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原计划(huà)于6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出产品(pǐn)，产(chǎn)能为100万吨天(tiān)然碱，3B号线原计(jì)划于(yú)9月份出(chū)产品，产能为100万吨(dūn)天然(rán)碱和40万吨小苏打。远兴能源(yuán)的(de)天(tiān)然碱(jiǎn)预计生产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘面在大量新增产(chǎn)能和低成本纯(chún)碱的(de)叠加作用下持续走低(dī)，周五又逢远(yuǎn)兴(xīng)能(néng)源点(diǎn)火的(de)信息落地，市场看空情绪高(gāo)涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱的供需结构(gòu)在9月会发生(shēng)变化，这是(shì)市(shì)场早已预期(qī)的(de)，市场也已(yǐ)充分计价，这一(yī)点从9月合约的深贴水可以得到验证。在这个供需转(zhuǎn)宽松的预期下，产业链开始形成(chéng)负反(fǎn)馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点从近月合约的跌幅和现货(huò)向期货(huò)回归(guī)的方式收敛基差上(shàng)可以得到(dào)验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文(wén)敏(mǐn)表示，近期市场主要(yào)交易点是需求转(zhuǎn)弱，供应(yīng)上升。因为玻璃深加(jiā)工厂缺乏强有力的订单(dān)支撑，5月中旬订单天(tiān)数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片(piàn)库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比(bǐ)减少1.73天。从历史(shǐ)数据来看，原片库存(cún)偏高，补库意愿相比(bǐ)4月降低(dī)。从玻璃产销数据来看(kàn)，5月(yuè)沙河地区产销数据平均为65％，湖(hú)北地(dì)区产销数据平均(jūn)为(wèi)73％，华东地区产(chǎn)销数据平均为82％，相比于3月及4月(yuè)的数(shù)据，5月(yuè)份产销(xiāo)数(shù)据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量(liàng)3150吨(dūn)，8月减少日(rì)熔量400吨，9月新增日(rì)熔量1200吨，10月减少日(rì)熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃(lí)日熔(róng)量达到(dào)巅峰，峰值约(yuē)170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一(yī)直都比较弱，主(zhǔ)要是高库存和低(dī)需求逻(luó)辑。”闾振兴说(shuō)，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑(jí)下(xià)出现过反(fǎn)弹，但反弹后利润改善很多，加(jiā)之终端表现并不乐观，因(yīn)此又出(chū)现大幅回落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振兴介绍，在欧美经(jīng)济(jì)衰退预期、国(guó)内(nèi)经济复(fù)苏(sū)不及预期的背景下，整个工业品价格承压，纯碱此前强势的(de)中观(guān)逻辑终(zhōng)敌不过疲(pí)弱(ruò)的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场资金(jīn)在做(zuò)强弱(ruò)对冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是(shì)空头配置，强化(huà)了(le)二者的弱势(shì)。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱(ruò)势或将持续

　　对(duì)于后市，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要关注检修是否(fǒu)能带(dài)来现(xiàn)货(huò)价格短期的(de)企稳，但中(zhōng)长期(qī)价格(gé)下跌至(zhì)成(chéng)本(běn)线为大概率事(shì)件。“从商品格(gé)局看，纯碱投产后必然走(zǒu)向过剩，而短(duǎn)期(qī)检(jiǎn)修(xiū)的兑(duì)现有限，因此检修(xiū)仅为长期趋势(shì)下的扰动，商(shāng)品从偏紧到过剩的周期中(zhōng)，价格趋势预计继续向下。”他说(shuō)，对于(yú)玻璃，需要等待的则是(shì)中下游的备货意愿何(hé)时能(néng)够起来：一(yī)是等待下游的(de)原料库存消耗，二是对未(wèi)来的需求是否存(cún)在旺季(jì)的预期。短期(qī)来(lái)看，下游(yóu)以消(xiāo)耗前期库(kù)存为主(zhǔ)，需求(qiú)缺(quē)乏弹性，价格预期偏弱(ruò)。后(hòu)市关(guān)注在需求存在缺(quē)口的(de)情(qíng)形下，7月订(dìng)单(dān)是否依旧(jiù)具有连(lián)续性。

　　中期(qī)来(lái)看，闾振兴认为，除非价格开始冲击成本(běn)，或是供(gōng)需上有重大改变，否(fǒu)则纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃依然(rán)维持弱(ruò)势。“短期则还是要关注持(chí)仓(cāng)的(de)变化(huà)，短线资(zī)金离场或使(shǐ)得低(dī)位波(bō)动(dòng)加大(dà)。”他说，止跌可以关注两个指标：一是基差不再是以现(xiàn)货下跌方式(shì)来修复(fù)；二是月(yuè)供需预(yù)期博弈相对明朗，基差(chà)企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍将维持弱势，可重点关注远兴能源(yuán)的后续投产(chǎn)进展、碱(jiǎn)价降价幅度。若远兴能源后续投(tóu)产推迟(chí)，则(zé)盘(pán)面或将维稳振荡；若(ruò)联碱(jiǎn)厂(chǎng)、氨(ān)碱厂大力挺价，则盘(pán)面也(yě)或将维稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后市弱势也将继(jì)续保持，中长期则视终端需(xū)求(qiú)变动来判断是否维持弱势，可重点关注下游深加工订单情况(kuàng)、地产施工端情况。若(ruò)后期地产施(shī)工端主体(tǐ)封(fēng)顶数(shù)量(liàng)较多(duō)，那么玻璃的需求量将抬升，下游深加工订单(dān)数量也将因(yīn)此抬升，盘面或(huò)维稳。

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